南钢股份分红太鸡肋投资价值值得怀疑

南钢股份(600282)2017年度归属净利润32亿元，为上市以来最好水平，但是利润分配方案却显得有些抠门，每10股派发现金红利0.5元，合每股只有5分钱，按照它最新股价5.64元计算，其股息率不足1%，在蓝筹股的现金分红中远远落后于方大炭素等。本栏认为，南钢股份并没有把回报投资者当成非常重要的事情，其真正的投资价值也值得怀疑。

南钢股份的超高利润，主要来源于国家政策扶持整个钢铁行业，2017年的好年景也一改过去几年的颓势，回顾南钢股份此前的现金分红，还要追溯到2011年，随后的5个年度均没有回报投资者，当时间到了2017年度，公司获得了32亿元的巨大利润，账面货币资金也高达约27.5亿元，已经具备了大比例回报投资者的基础。虽然本栏并不赞同此前中国神华式的特别分红，也承认南钢股份不具备工商银行那样持续稳定的现金分红能力，但至少可以效仿方大炭素，把利润的绝大部分用于回报投资者，如果南钢股份真有回报投资者的意愿，每股分红0.4元也是有可能的。

那么问题来了，南钢股份为什么选择了这样鸡肋的分红方案？本栏推测，目前管理层在不断强化现金分红理念，并计划对有能力分红但不回报投资者的“铁公鸡”加以惩戒，在这样的背景下，南钢股份不愿意成为不分红的出头鸟，于是推出了现在的现金分红方案“意思”一下。南钢股份又或许是希望手持大量的现金，也或者是对未来年度的业绩水平缺乏信心，又想持续稳定地进行现金分红，于是现金分红的数量定得很低。

本栏认为，南钢股份应该向投资者做出解释，为什么没有把大多数可分配利润用于现金分红，如果真的是想从此以后保持持续分红，那这至少也是对投资者的一项承诺，否则投资者很可能会认为南钢股份并没有回报投资者的诚意。

说实话，作为一家钢铁公司，南钢股份很难给投资者带来太多的想象空间，相比区块链或者人工智能等热门行业概念，钢铁企业很难享受到超高的泡沫价值，投资者看中钢铁企业的惟一逻辑，就是期待它能够经常给投资者现金分红，当好自己现金“奶牛”的身份，假如南钢股份做不到这一点的话，那么，它的投资价值也将大打折扣。

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