消费约1400亿粒需求以每年约15%—20%的速度增长

郭进证券发布研究报告称，维持山东何达的买入评级。SZ)，预计21—23年度归母净利润分别为3.63/4.57/5.83亿元，EPS为1.81/2.27/2.9元，PE为29.33X/23.33X/18.28X.

事件:8月25日，公司发布2021年半年度报告期间实现营业收入7.53亿元，同比增长22.08%，归母净利润1.86亿元，同比增长53.24%，业绩符合预期

郭进证券的主要观点如下:

植物胶囊生长迅速。

目前全球植物胶囊市场约为4.91亿美元，消费约1400亿粒，需求以每年约15%—20%的速度增长公司是行业内唯一一家从上游纤维素醚整合植物胶囊产业链的企业，成本和质量优势明显2021年上半年，子公司好时胶囊实现营业收入1.52亿元，贡献净利润5882万元

根据公司公告，公司预计2021年植物销量达到160亿株，2023年产能达到350亿株，2025年前达到500亿株，届时公司植物胶囊规模将达到全球第二，仅次于瑞士龙沙。

持股公司Mitka的增资可能会为公司带来新一轮的业务增长。

日前，公司发布公告称，Mitka(上海)拟通过增资扩股引入生产资本，公司和番茄资本为增资方Mitka(上海)作为植物肉生产商，已成功投产年产700吨植物肉中试项目，将推动植物肉工业化生产进程，为下一步植物基产品规模化生产提供条件，公司拥有食品级纤维素醚，是植物肉生产过程中的重要添加剂，保证了成品的外观，形状和口感纤维素醚产业链的延伸可以有效控制植物肉的生产成本

风险提示:能力建设进度不及预期，纤维素醚销量不及预期，原材料上涨，汇率波动。

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