同比增长10.7%增速较上月回落0.3个百分点

事件:2021年7月，社会融资和新增人民币贷款规模增量分别为1.06万亿元和8391亿元，M0，M1和M2增速分别为6.1%，4.9%和8.3%。

评论:

社会融资增速回归下行趋势，新增贷款和政府债券融资主要拖累7月社会融资规模增量，为1.06万亿元，同比减少6362亿元，低于市场预期1.5万亿元，前值3.67万亿元7月末社会融资规模存量302.49万亿元，同比增长10.7%，增速较上月回落0.3个百分点

7月新增社会融资较上月大幅下降，主要是季节性因素所致与去年同期相比，主要一方面，在表外监管趋严的情况下，新增委托，信托贷款，未贴现银行承兑汇票等表外融资持续减少，分别减少151亿元，1571亿元，2316亿元减少1204家，减少1186亿元，受国债大到期影响，政府债券各分项同比跌幅最大7月融资净额仅为1820亿元，同比多增3639亿元，同时人民币贷款走弱，7月份对实体经济的人民币贷款达到8391亿元，同比减少1830亿元分项中，仅公司债净融资同比增加，本月同比增加601亿元至2959亿元，与债券利率较低，企业融资成本较低相一致

贷款总额持平，但结构弱化:中长期贷款大幅下降7月份人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增905亿元，与预期基本持平但结构弱化，主要依靠非银行金融机构票据和贷款增加，企业和居民中长期贷款下降票据贴现率下降了7月票据融资增加1771亿元，同比多增2792亿元此外，非银行金融机构贷款增加1774亿元，同比多增2044亿元以上两个因素是维持7月信贷稳定的主要因素7月新增居民短期贷款85亿元，同比多增1425亿元疫情反复或对居民消费造成一定影响，7月新增居民中长期贷款3974亿元，同比多增2093亿元房地产调控的效果可能已经显现，同时，企业短期贷款和中长期贷款分别减少2577亿元和增加4937亿元，同比分别减少156亿元和减少1031亿元，表明实体融资需求可能减弱

加上利率下行，资金量价均在走弱，实体增长动力可能减弱。

除财政存款外，居民，企业，非银行存款均同比下降，导致贷款增长乏力导致存款下降7月份人民币存款减少1.13万亿元，同比减少1.21万亿元除财政存款略有增加外，居民，非金融部门，非银行金融机构均较去年同期下降其中，7月居民存款减少1.36万亿元，同比减少6405亿元，非银行存款增加9576亿元，同比减少8424亿元，均明显低于季节性存款增速放缓也导致M2增速较上月回落0.3个百分点至8.6%

风险提示:疫情反复导致经济复苏低于预期。

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