贷款市场报价利率保持稳定

1月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率公告，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持上期报价不变。自2023年9月以来，LPR已连续5个月“按兵不动”。

对于1月LPR继续“按兵不动”，市场已有预期。1月15日，人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利操作，MLF操作利率为2.5%，与此前保持一致。

由于LPR是金融机构贷款利率定价的参考基准，由中期借贷便利利率和贷款市场报价利率报价行加点决定。这就意味着LPR报价的定价基础未变，已在很大程度上预示1月LPR报价不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月两个期限品种的LPR报价不变，符合市场普遍预期，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。

“在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下，开年MLF延续‘量增价平’，市场关于降息的预期落空，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。”民生银行首席经济学家温彬表示，“由于今年初银行息差面临较大压力，主动下调LPR的空间和动力也不足。虽然2023年12月商业银行再度下调存款利率，且范围和幅度较以往更大，在一定程度上有助于负债成本下降。但鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧，存款重定价周期较长，其利率下降的速度偏慢，效果短期内难以显现。同时，考虑到新发贷款利率仍处于下行通道，未见拐点，2024年初贷款重定价压力较大，一季度银行息差仍将显著承压，自发驱动LPR下调的内在动力较弱。”

在多位业内人士看来，尽管当前MLF利率和LPR利率暂时均未变动，但今年上半年仍有下调可能。王青表示，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。

“LPR调整需要综合考虑宏观经济复苏节奏、政策利率、实体融资需求、银行经营等方面的情况。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前国内经济处于修复阶段，复苏不够平衡、微观主体不够活跃，加之海外需求前景存在不确定性，国内有必要适度加大实体经济支持力度，合理降低消费和投资成本，激发微观主体活力，促进经济加快恢复平衡。

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