方正富邦基金吴佩珊：央行降息落地后，债券具备长期配置价值

近日，中国人民银行宣布自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，同时下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点。这是央行近四年来最大幅度的降息降准政策，旨在加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长。

央行的一系列动作犹如一场及时雨，给市场注入了新的活力。方正富邦基金经理吴佩珊表示，“这次降息降准，不仅仅是货币政策的一次微调，更是中央在当前复杂经济环境下，主动出击、稳增长的强烈信号。”在她看来，这套政策组合拳的出台，不仅体现了决策层对经济形势的精准把握，更彰显了稳定市场预期、提振市场信心的决心。

这场政策“及时雨”究竟会如何影响债券市场呢？吴佩珊认为，短期来看，市场情绪或许会因为政策的集中释放而有所波动，债市可能会经历一段调整期。但从中长期来看，降息落地后，存款搬家到非银机构，且资金利率下行有望继续加强“资产荒”，比价效应下，债券具备长期配置价值。

对于固定收益类理财产品而言，此次降准降息政策无疑是一个重大利好，然而近期的债券市场走势却事与愿违，投资者普遍较为担心本次债市调整是否会给理财产品带来负反馈。

吴佩珊认为，当前理财再现大幅度负反馈的概率较低。尽管短期内部分理财产品净值有所回撤，但幅度有限，尚未触及赎回潮的“安全垫”。更重要的是，负债端的稳定性是债市负反馈的核心诱发因素。经过市场的多次洗礼，无论是理财机构还是投资者，都变得更加成熟和理性，对于市场波动的认识和承受能力都有了显著提升。经历过几次理财赎回冲击后，理财机构在资产配置和流动性管理方面已经做出了充分调整，当面临市场波动和赎回时，会有更充足的资金用以兑付，而无需紧急赎回债基或被动卖出资产。

站在当前时间节点，展望后市，吴佩珊认为，未来债市需要关注几个关键因素。首先是节后赎回压力，由于市场急跌且长假期间有票息收益，节前尚未呈现出明显的赎回压力，但节后赎回压力如何演绎仍需观察。其次是政策跟进、落地与执行情况，尤其是财政政策力度是核心，需要关注可能的预期差以及增量政策能否带动信贷社融数据变化并反映在基本面数据改善上。最后关注后续权益市场的上涨节奏是否放缓，以及央行是否开启买债操作。

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