刘元春:当前供给、需求不同步复苏,不能解释为箫条
2023清华五道口首席经济学家论坛召开,本届论坛主题是《2023全球金融动荡与经济展望》。上海财经大学校长,中国宏观经济论坛联合创始人刘元春出席并参与圆桌讨论。
刘元春表示,当前中国经济复苏进入到一个新阶段,这个新阶段大家分歧很大,原因就是一季度的数据出现了一系列的冲突,这些很具有冲突性的数据,按照不同的解释会得出不同结论,需要我们重新进行思考,来把握它的一些运行逻辑,进行相应的调整。
举一个最简单的例子,比如说为什么消费上扬4.6%,投资上扬5.1%,出口上扬14.8%,物价水平还在跌跌不休?很简单,因为需求上升得快得快,供给恢复得更快,需求没有跑过供给。从大势来讲,供给、需求不同步复苏,但是不能解释为箫条。
再比如“报复性反弹”,出行同比数据很好,利润同比数据却很差,因为我们的报复性反弹的是出行数据,是社会交往、交易秩序的恢复,而不是利润的恢复,所以第一个阶段复苏就是社会的修复,但是没有过渡到利润和资产负债表的修复,当然更没有过渡到资产负债表的扩张阶段。
因此宏观分析不仅仅要看“三架马车”,更重要的是看供给与需求之间的匹配,更为深层的是四大经济主体的资产负债表的修复,以及这种修复过程中行为的调整和变异。政策也要根据这些逻辑来分析中央与地方不同部门,在财政支撑和新型政绩观内生动能的驱动下的表现。
目前很多数据的变异很正常,但是需要更专业的分析。比如说对环比、同比的认识要把握得很清楚,对于补偿性的恢复和常规性的恢复要有很好的区别,否则就会出现一些政策对象的失误。就是如果理解错了,逻辑就错了。
本文源自:金融界
作者:张希
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