孚能科技：业绩超预期，后发优势明显，动力电池行业的稳步前行者

孚能科技（688567.SH）交出了一份超预期的经营业绩。

单看二季度，实现净利润2,693万元，成功扭亏为盈。今年上半年，孚能科技毛利率13.49%，较2023年提高了近7个百分点。很明显，在当前锂电企业盈利能力普遍承压的背景下，孚能科技的表现超出市场预期。

作为全球三元软包龙头的孚能科技，毫无疑问将重新成为市场关注的焦点。我们认为，孚能科技有足够的时间和机会来巩固其市场地位，实现其经营业绩的增长。在固态电池技术尚未成熟，海外市场方兴未艾，低空经济仍处于发展初期的背景下，孚能科技还有足够的时间窗口期。

新技术、新工厂

孚能科技后发优势明显

2024年，锂电行业提到最多的一个词是：内卷。

在产能扩张这件事上，孚能科技总体比较克制。正因为这样，在同行们纷纷清理老旧产能时，孚能科技却显得非常从容。

不过，从今年开始，孚能科技也开始了大幅扩产。

赣州年产30GWh动力电池基地，已于今年一季度试生产；今年6月，广州年产30GWh动力电池也正式试生产。那么问题来了，一向保守的孚能科技，怎么突然就激进了呢？

这种自信源于企业深厚的技术积累和市场洞察力。

早在2022年，孚能科技发布了全新动力电池解决方案SPS，但是，采用该技术的赣州和广州新工厂，并没有立马开建。用公司的话说，要等到全部打通链路并通过国际市场的检验后，才会进入到从1到10的复制阶段。

所以，孚能科技合计60GWh新工厂、新产能的建成，标志着孚能科技正式拥抱即将到来的TWH时代。

孚能科技的SPS大软包电池，具有高安全、高能量密度、超快补能、高放电倍率、超长循环和超宽温度适应等优势，为公司的产品竞争力提供了有力支撑。成本控制方面，SPS方案实现了电池包系统零部件成本降低50%，材料成本降低33%，体积利用率提升至75%，能够兼容从高镍三元到低镍富锂锰、磷酸锰铁锂、锂离子等不同的材料体系，匹配不同的产品和场景需求，满足未来10年技术迭代和新能源汽车的要求。

显而易见，凭借新技术和新工厂的投入使用，孚能科技后发优势明显。

积极开拓海外市场

将成为公司业绩增长点

孚能科技在海外市场的拓展同样成果显著。

根据动力电池产业创新联盟的统计，2023年，孚能科技动力电池出口销量排名行业前三；韩国SNE Research数据显示，剔除中国市场，孚能科技全球出货量排名全球第七，装机量同比增长了163.3%。

收入结构方面，孚能科技海外市场的营收占比从2019年的11.1%提高到今年上半年的74.8%。跟国内客户不同，海外客户更加求稳，对成本也没那么敏感，且合作周期长。2023年，孚能科技海外业务毛利率为12.72%；2024年上半年，孚能科技海外业务毛利率提高到16.33%。

从这个角度说，海外业务的高毛利率为公司的盈利能力提供了有力支撑。

2018年，孚能科技成为奔驰的电池供应商。据说，孚能科技是当时唯一一家能够满足

300wh/kg指标且通过奔驰所有测试的企业。

除了奔驰之外，孚能科技还分别与土耳其汽车品牌TOGG合作，成立合资公司Siro，并在土

耳其建厂；与印度第二大汽车工业集团Mahindra Group合作，获得了其纯电平台项目的定

点。

一句话，作为最早在海外建厂的电池企业之一，孚能科技已经走在了国内企业的前列。

固态电池和飞行汽车

千亿市场才刚刚开始

在固态电池领域的研发，孚能科技同样处于领先地位。

孚能科技固态电池研发分为四代，2022年，孚能科技第一代软包半固态电池顺利装车；第

二代半固态电池已处于送样阶段，预计2025年投产。目前，孚能科技的半固态电池已经实

现了超过5000次循环寿命，总行驶里程超过160万公里。

2023年11月，远航Y6配套的孚能科技半固态电池正式下线；2024年3月，孚能科技的半

固态电池率先导入一汽解放商用车。

这些数据表明，孚能科技在半固态电池技术方面，处于行业领先地位。

众所周知，固态电池凭借其高能量密度和安全性，特别适合低空飞行。在低空经济领域的布

局，也体现了孚能科技的前瞻性。

早在7年前，孚能科技就已经完成了关键技术体系开发；2022年，首次向电动飞机客户

供应样品；2023年，孚能科技第一代航空动力电池的电动飞行器交付给终端客户，而且是

全球首例；今年5月，孚能科技宣布，其动力电池已经取得了载人飞行领域的定点合同。

根据中国民航局的预测，到2025年，低空经济市场规模将达到1.5万亿，到2035年有望达

到3.5万亿，假设电池环节占比是15%-20%，未来10年时间，将为电池行业带来5000亿

元以上的市场增量。

也就是说，这个千亿规模的市场，才刚刚开始。

总结

在动力电池行业，孚能科技已经算是一位“老兵”。

从电动摩托电池系统，到新能源车动力电池，再到eVTOL动力电池，孚能科技已经成为全球三元软包动力电池的领军企业。

随着赣州和广州两大动力电池基地的投产，孚能科技将迎来从1到10的阶段。凭借在动力电池领域多年的积累和持续的投入，再加上海外市场的持续增长，以及固态电池和飞行汽车领域的前瞻性布局，孚能科技有望实现弯道超车。

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